미국 주식 추천:텔라닥(원격의료, ARK)

오늘은 ARK운용사가 비중을 크게 가지고 있는 기업인 텔라닥에 대해 알아보겠습니다. 텔라닥 헬스는 미국 원격의료 시장에서 1등인 기업입니다. 유일하게 상장된 원격의료 퓨어 플레이어로 원격의료 산업에 관심이 있는 투자자에게 다른 대안은 없습니다. 안정적 구독 모델 기반의 높은 매출액 가시성은 상당히 매력적이며 매년 1회 이상 시행하는 M&A 전략은 진료 영역 및 시장 확대 기반. 타 원격의료 기업 대비 보유한 강력한 의료진 네트워크는 급격한 수요 증가 대응 및 규모의 경제를 통한 비용 하락으로 연결됩니다. 현재 넓은 파트너십을 구축 중이지만 향후 수요 증가에 대응한 건강보험사의 복수 계약 체결 상황에서 우선순위로 고려될 것입니다.

 

:원격의료 산업 주목도 상승에도 불구 중요한 점은 산업 성장이 지속될 수 있는지 여부를 지켜봐야합니다. 향후 원격의료를 통해 미국 헬스케어 시스템의 고질적 문제인 의사 부족현상과 높은 의료비용 해결 기대와 원격의료 서비스 참여 그룹인 개인 고객, 기업, 의료진, 의료시설의 설문조사 결과도 긍정적으로 작용할 것이며 향후 진료 과목 확대 속 진료의 시작과 사후 관리는 원격의료라는 법칙이 생길 수 있습니다.

 

텔라닥 헬스는 미국 원격의료 선두주자입니다. 텔라닥 헬스는 2016년 자사 발표자료를 통해 70% 수준 점유율을 보유하고 있다고 발표했습니다. 웹사이트 트래픽 추이 등을 기반으로 봐도 과반 이상 점유율을 유지하고 있는 것으로 추정됩니다. 텔라닥 헬스는 의료진 네트워크를 구성해 고객에게 원격의료 서비스를 제공합니다. 진료과목은 일반 진료(감기 등), 피부과, 정신과, 소아과, 부인과 등 다양하게 제공됩니다. 고객들은 웹사이트, 앱, 콜 센터를 통해서 진료를 신청할 수 있다. 진료 신청 이후 보유한 보험 커버리지, 성별, 사용 언어 등을 고려해 가장 적합 한 의료진을 배정한다. 대기 시간은 통상 10분 정도 소요됩니다. 진료 후 의료진이 환자의 EHR(Electronic Health Record) 업로드 및 필요 시 전문의 refer 과정을 거쳐 서비스가 마무리됩니다. 텔라닥 헬스는 기업과 계약을 맺거나, 건강보험 기업과 파트너십을 통해 직장 건강보험 가입자 플랜(커머셜 보 험)에 원격의료 서비스를 제공합니다. 고객과 직접 계약을 맺기 보다는 우회한 B2B2C 형태 사업모델이 기본입니다. 해당 모델은 고객의 대량 확보를 통해 안정적 매출유지가 가능하다. 20년 1월 기준 고객사는 1.2만개(포춘500 기업 중 40%), 파트너십 체결 건강보험 기업은 50개 이상입니다. 미국 내 멤버십 가입 고객은 4,300만명에 달합니다. 멤버십 없이 진료 받은 고객 고려 시 미국 인구 20%가 동사 플랫폼을 활용 중입니다. 3,100명 네트워크 소속 의료진과 5만명 전문가 자문 네트워크는 지속적인 확대가 전망됩니다.

 

텔라닥 헬스 매출 구성 특징은 ‘구독 매출액’ 비중이 높다는 점입니다. 1분기 진료 수수료(Visit Fee) 매출 액이 크게 성장(+93% YoY)했지만 구독 매출액 비중은 전체 매출액 76%에 달합니다. 2015년 이후 분기 평균 82.6% 수준입니다. 반복 발생하는 구독 매출액은 매출액 가시성과 안정성을 높이는 역할을 합니다. PEPM + Visit Fee 모델을 통해서도 진료 수수료(Visit Fee) 매출액이 발생하지만 구독료 없이 고객이 진료를 받을 경우에만 매출액이 발생하는 VFO(Visit Fee Only) 모델은 2018년 도입되었습니다. VFO 모델 고객의 활용률(Utilization)은 구독 고객 대비 낮기 때문에 활용률 개선에 따른 매출 성장 가속화를 기대할 수 있습니다. 향후 건강보험 파트너십 확대 과정에서 구독 멤버십과 VFO 모델 간 고객 구성을 주목해야 합니다. 동사는 5개 브랜드를 통해 서비스를 제공합니다. 일반적으로 생각하는 원격의료는 Teladoc 브랜드를 통해 제공됩니다. BestDoctor는 전문의를 통한 2차 소견 서비스를, BetterHelp는 개별 고객의 가입을 받아 DTC(Direct To Customer)형태로 정신 건강(Behavior Health) 서비스를 제공한다. Healthiestyou 는 중소기업을 타겟으로 고객 유지율 재고를 위해 플랫폼 내 다양한 서비스를 통합 제공합니다. Advanced Medical은 해외시장 확장을 목표로 2018년 인수되었습니다. 현재 유럽, 남미 및 아시아 지역에 진출했다. 동사는 매년 최소 1회 이상의 M&A를 진행하고 있습니다. 향후에도 기존 서비스를 기반으로 인수를 통해 부족한 부분을 채우는 형태의 사업 확장이 기대됩니다.

 

위 사진은 텔라닥헬스의 매출모델과 매출비중을 나타냈고 서비스내용과 M&A를 나타낸 자료입니다. 

 

다음은 텔라닥헬스의 회사 재무와 상태 등을 살펴보겠습니다.

 

 

간략하게 정리하자면 시가총액은 한화로 42조 7000억정도되며 배타지수는 0.3으로 변동성이 매우 낮은 종목이며 현재 적자상태입니다. 그리고 주가의 고평가인지 저평가인지를 측정하는 PEG ratio가 191.57로 나스닥 평균인 1.8에 비해 엄청난 프리미엄가격을 붙였습니다. 그리고 현재 공매도비율이 10.57%로 높은 편입니다. 따라서 하락의 위험이 크다고도 볼 수 있습니다.

위 차트는 텔라닥의 주봉차트입니다. 우상향을 그려내고 있는 차트이고 원격의료에 대해 기대가 매우 커서 실적은 마이너스지만 미래에 대한 기대치는 점점 더 커져서 주가는 계속 오르고 있는 상태입니다. 특히 최근 ARK가 텔라닥의 비중을 키우고 있으며 그동안 3개월동안 횡보하다가 박스권을 뚫고 상승추세로 전환한 것이 기대되어 비중을 적게라도 담고 있는 것이 좋을 것 같습니다. 

 

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